中航期货大宗商品收盘点评20240710

  观点梳理：7月10日，焦煤盘面增仓下行，主力合约收于1531元/吨，收跌2.05%，持仓增2355手。现货方面，价格暂稳，进口蒙煤市场询盘问价冷清，下游企业贸易商情绪不高，实际成交一般。基本面方面，根据钢联数据统计，上周523家样本矿山的开工率为90.03%降1.1%，日均精煤产量为76.6万吨减少0.7万吨；110家样本洗煤厂开工率为69.83%增0.85%，日均产量58.534万吨增0.25万吨。整体看，国内炼焦煤的供应稳定。523家样本矿山的精煤库存为283.57万吨去库3.61万吨；110家样本洗煤厂的精煤库存为178.76万吨去库0.94万吨；进口炼焦煤的港口库存为265.5万吨累库19万吨。整体看，炼焦煤的库存较为充足。根据钢联成材供需数据统计看，上周五大材产量897.92万吨，环比减少12.8万吨；表需892.03万吨，环比减少9.16万吨；总库存2018.32万吨，环比增加5.89万吨。上周钢材表现较弱，供需双减，对炉料端形成一定的压力。钢材现阶段处于弱现实，宏观方面驱动因素不足，进入7月，宏观预期不高。受长协价格下调落地，盘面情绪转弱，短期维持震荡偏弱观点。

  观点梳理：7月10日，焦炭盘面弱势下行。主力合约收于2215元/吨，收跌1.23%，持仓增860手。现货方面，价格暂稳，贸易集港情况有所好转，港口库存暂稳运行。宏观层面，国家统计局数据显示，2024年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为74.03%增加1.07%，冶金焦日均产量在68.17万吨，较上期增加0.99万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.3%，焦炭日均产量在46.95万吨，较前期持平。独立焦企在去库的带动下，产量有所回升。钢厂焦炭产量较为稳定。据钢联数据统计，上周中国的焦炭消费量为107.69万吨减少了0.06万吨。上周铁水产量有所回落。从247家钢铁企业的数据看，上周铁水日均产量为239.32万吨减少0.12万吨。高炉开工率为82.81%回落0.3%。上周，独立焦化企业吨焦平均利润为38元，较上期44元小幅回落6元。主因在需求的支撑下，提涨落地，改善焦企盈利能力。目前随着焦企的利润处于盈亏线附近，钢企与焦企仍旧处于提涨与提降的博弈阶段。铁水产量处于高位，下游刚需采购，黑色整体驱动不足，向上空间存在限制，向下主要受到焦煤估值下移的影响，短期跟随黑色系维持震荡观点。

  观点梳理：周三SC原油主力合约收跌2.02%，报收614.5元。纽约联储最新调查的最终结果显示，美国6月一年期通胀预期从前值3.17%降至3.02%，为连续第二个月下降，原因是美国人下调了对未来一年房价和其它商品成本上着的幅度的预期。消息人士称自5月中旬以来长期处在闲置状态的俄罗斯TwaRss炼油厂于7月1日恢复生产。据知情的人偷偷表示7月1日至3日，俄罗斯原油日加工量为552万桶，环比6月+36.5万桶/日，这是去年12月下半月以来的最高单周水平。市场关心的主要是俄罗斯7月出口的变动情况，尽管国内炼厂加工量恢复但仍有消息俄罗斯将扩大出口。目前排船数量保持中性，俄罗斯的出口是7月供应的关键变化因素。美国至7月5日当周API原油库存去化192.3万桶，汽油库存去化295.4万桶，馏分油库存增加了234.2万桶，在即将接近汽油消费高峰的阶段，汽油需求若能进一步改善则可以为油价再次提供一些支撑否则“卖事实”的市场则将很快出现。总的而言，原油短期高位震荡，盘面能否进一步走强甚至突破前高，最大的未知因素来自于地缘层面。

  观点梳理：周一沥青主力合约收跌0.85%，报收3626元。截止7月8日，国内沥青均价为3680元/吨，周环比涨0.33%，同比跌幅4.84%，周期内沥青价格稳中有所走强，南北市场强弱分化渐有转变。供应方面，从产量来看，上半年地炼产量为673.7万吨，同比下降18.3%，带动全国产量下滑8.1%至1324.0万吨。进入7月份由于金陵石化、江苏新海有减产计划，排产总量由209万吨至203万吨，分归属来看，中石化排产同比跌幅最甚超50%、地炼次之同比排产跌幅为29.4%。其问题大多是当前利润亏损严重，同时考虑到综合物料平衡，主力炼厂有停产及转产渣油，预计7月份沥青型炼厂产能利用率有望下降至30%，对价格有一定支撑。进入7月份南北需求差异仍存，但随着南方地区部分省份天气好转，终端需求提升明显，对炼厂而言除了汽运刚需用量外，部分炼厂船发良好带动厂库去库明显，截止7月8日，厂库库存共计114.5万吨，较月初减少1.5%，其中华东及山东、西南地区厂库去库较多。社会库方面，虽然社会库仍处于五年内高位，但近期阶段性去库开启，对市场情绪起到提振，截止7月8日，国内沥青104家社会库库存共计281.2万吨，较月初减少1.0%。其中华东地区去库较为显著，对目前华东价格持续上涨起到主要影响作用。预计随供应低位加之需求支撑，供需矛盾有所缓和，库存仍有去库预期。预计短期来看，国际原高位震荡，沥青成本有所支撑，跟随成本端震荡。

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